Исследование: как развивалась украинская экономика.

Каково состояние украинской экономики сейчас и куда она движется? Как изменялся экономический ландшафт страны за последнее десятилетие? Какие секторы экономики стали локомотивом роста, а какие равномерно приходят в упадок? Каким отраслям банки предоставили больше всего кредитов и какие из них невозможно вернут? Об этом читайте в авторском исследовании финансового аналитика компании YouControl – информационного партнера “Бессарабии INFORM” – Романа Корнилюка – “Секторальные экономические тренды последнего десятилетия”.

Тенденции последнего десятилетия

Команда YouControl исследовала вопрос трендов экономики в 2010–2019 гг. Для детального анализа темпов роста посреди выделенных аналитиками 42 секторов были выбраны ТОП-20, которые генерировали 95% доходов всей экономики страны. Выводы следующие

Ведущими секторами украинской экономики по выручке в 2019 г. стали оптовая (30,5%) и розничная (8,1%) торговля. Все потому, что структура их выручки дублирует доходы остальных секторов настоящего сектора экономики: посредством перепродажи тех же продуктов, которые уже учтены в выручке заводов и фабрик. Однако торговые предприятия - это важный и платежеспособный сегмент клиентской базы и контрагентов компаний с B2B бизнес-моделью. И без них секторальная структура экономики Украины была бы очевидно неполной.

Выручка занимается в ренкинге секторов экономики Украины. электроэнергетика (7,8%) пищевая промышленность (6,6%) транспорт и логистика (5,6%) Сельское хозяйство (5,6%) металлургия (4,9%) и т.д. Такая индустриально-аграрная структура экономики свидетельствует о низкой доле высокотехнологичного производства и недостаточности глубины переработки продукции для максимизации добавленной стоимости.

Следует подчеркнуть, что агро- и металлургические сегменты украинской экономики одновременно являются крупнейшими генераторами экспортных поступлений в страну. При всем этом за последнее десятилетие металлургия по вкладу в общие доходы опустилась с 3-го на 7-ое место, а роль сельского хозяйства — напротив выросла: с 12-го до 6-го места. Оба сектора оказались более динамичными в плане конфигураций и, можно сказать, “поменялись местами”.

Среди причин долгосрочной стагнации металлургии — постепенное утраты конкурентоспособности продукции и старых постсоветских рынков сбыта, слабые темпы обновления средств производства, влияние снижения мировых цен на черный металл в 2010–2016 годах. Правда, тенденция развернулась в обратную сторону в 2020–21 годах, хотя данные по выручке за этот период Госстат еще не опубликовал.

Сельское хозяйство на подъеме из-за роста мировых цен на продукты питания, больших капиталовложений агрохолдингов в технологическое обновление бизнес-процессов и агрономии, а также более высокого уровня рыночной конкуренции.

IT-секторНесмотря на определенный рост и весомое реальное влияние на потребительский спрос и приток валюты из-за рубежа, остается почти незаметным для официальной статистики и фискальных органов власти. Его доля в официальных доходах экономики страны составляет всего 1,7% в начале 2020 г. (13-е место). В конце 2010 г. было 1,4%. Это связано с распространенными в секторе схемами оптимизации налогообложения через ФЛП и регистрации в иностранных юрисдикциях.

Доля секторов экономики в общей структуре доходов

Чтобы оценить, как именно менялась в течение последнего десятилетия доля каждого из укрупненных секторов экономики в общей структуре доходов, аналитики приравняли их к 100% и проследили дальнейшую многолетнюю динамику.

Самые быстрые индексы роста долей демонстрировали такие отрасли как здравоохранение (выросло с 0,19% до 0,53%, то есть в 2,7 раза по сравнению с точкой отсчета в 2010 году), также вдвое выросли доли в общих доходах развитое хозяйство (с 2,8% до 5,6%) и табачного производства (с 0,3 до 0,6%).

Бурный рост доли частной медицины и табачных компаний. частно может быть объяснено эффектом низкой базы, так как начальные позиции данных секторов были сравнительно незначительными в общей выручке всех украинских предприятий. В то же время, если после 2017 г. роль медицины продолжила еще более стремительно расти, отражая общемировой тренд усиления спроса на здравоохранение, то табачные компании несколько ослабили свои позиции, что может быть связано с “глобальной модой” на здоровый образ жизни.

Рост роли агросектора стал более существенным, учитывая существенный первоначальный объем "судьбы пирога" от общих доходов, которую демонстрировали аграрии, хотя в последние годы произошло постепенное небольшое сползание доли вниз. Исторический максимум доли агросектора был зафиксирован в 2015 г. на уровне 6,8%. Тогда агроэкспортеры остались чуть ли не единственными, кто сумел относительно хорошо пережить девальвацию гривны, ведь их доходы во многом формировались в государственной валюте после продажи продукции за рубеж. Мировая конъюнктура биржевых цен на зерно и масло остается достаточно благоприятной, чтобы поддерживать высокие показатели доходности украинских агрохолдингов.

Одновременно с усилением роли одних секторов в экономике были и аутсайдеры по индексу спада доли доходов. Да, судьба финансового сектора в начале 2020 г. составляла лишь 21% от его доли в экономике в 2010-ом. Это объясняется последствиями увеличения прозрачности рынка, высоким уровнем банкротств, усиления надзора и финмониторинга на финансовых рынках, что ограничило доходы финпосредников, которые в первом десятилетии XXI века в значительной мере состояли из схемных и фиктивных операций. На втором и третьем местах по индексу снижение доли в доходах оказались родственными секторами. коксохимической промышленности (43%) и металлургии (70%).

Какие отрасли больше всех кредитовались в 2010–2019 гг.?

Больше всего кредитов от украинских банков получили компании оптовой, розничной торговли, электроэнергетики, пищевой индустрии и сельского хозяйства. Это вполне логично, ведь все эти сектора экономики одновременно возглавляют ренкинг по доходам, сохраняя позиции или демонстрируя динамику роста в течение последнего десятилетия.

Несколько ниже своих же мест в ренкинге по совокупной выручке получили компании из сферы транспорта и логистики (№8 по кредитам, №5 по доходам) и металлургии (№9 по кредитам, №7 по доходам). Гипотетически это может быть объяснено высоким уровнем тенизации в транспортной отрасли, а также высоким уровнем невыплат по займам в секторе металлургии со стороны связанных с банками-кредиторами финансово-промышленных групп.

Крупнейшие должники

Для отображения уровня неработающих кредитов аналитиками были отобраны ТОП-20 секторов экономики, компаниям которых банки предоставили 94% всех корпоративных кредитов.

Выяснилось, что более 50% неработающих кредитов от всех полученных от банков займов сосредоточено в таких важных для экономики секторах как: машиностроение (75%) химическая промышленность (74%) строительство (61%) металлургия (52%). Это можно рассматривать как очередное подтверждение несостоятельности олигархической системы обеспечить устойчивое развитие экономики. Ведь на конкурентном рынке компании с такими пророчками были бы проданы более эффективным собственникам, а проблема их финансирования быстро решена новыми вливаниями капитала. В то время как на нашем олигопольном рынке сохраняется статус кво. Олигархи жалуются на отсутствие доступного кредитования, к тому же не хотят возвращать банкам старые долги.

И как бы ни спрашивали представители "сырьевых" отраслей экономики объясняют устойчивое снижение их производительности нестабильными политико-экономическими факторами и неблагоприятной конъюнктурой на мировых рынках, все равно корень проблемы во втором. Устарелость законодательства и недостаточность институциональных стимулов для долгосрочных инвестиционных стратегий - продукт монопольного воздействия финансово-промышленных групп. Они тормозят трансформацию “сырьевых” отраслей в высокодоходную и конкурентноспособную сферу экономики, с глубочайшим уровнем добавленной стоимости. Без демонополизации “устаревших” секторов экономики, “американские горки” цен на сырье будут продолжать определять характер украинской экономики.

Предприятие розничной торговли (83,4%) имеют очень высокий уровень неработающих кредитов, тогда как оптовики (34,5%) не отдали банкам только треть кредитов. Высокий уровень невозврата по кредитам в секторах ритейла, аренды и лизинга только частно объясняются рисковостью данного бизнеса. Ранее, довольно часто, компании по данным КВЭДам включались в цепочки схем связанного кредитования, вымывания средств из госбанков и злоупотреблений в сфере финмониторинга, поскольку процедура их создания и ликвидации существенно проще, чем в других отраслях.

Надежные заемщики

Компании на "новых" высококонкурентных рынках в сфере IT, агросектора, гостинично-ресторанного бизнеса, автотрейдинга или транспорта, которые развились практически с нуля за годы независимости, демонстрируют значительно более низкие уровни просрочки по кредитам. Это объясняется как эффективностью и рыночной дисциплиной данных компаний, так и тем, что их владельцы в прошлом значительно реже, чем владельцы "олигархических отраслей" имели доступ к финансово-банковской сфере и злоупотреблениям при кредитовании связанных лиц. Оценка кредитоспособности “рыночных” компаний происходит по всем нормам банковского дела, а потому отбираются только самые надежные заемщики, вовремя погашающие свои кредиты.